買深度價外選擇權簡介 buy deep option OTM buy/put

2013/10/07

1

7/29當天股價是8062

5

如果我要買價外買權  越價外 8200 , 8300 , 8400, 8500,發生機率越低, 越便宜。

例如 8350 成交是 1 點

也就是我買一口,實際價錢是  1×50(每點50)+ 18 (手續費)  = 68

如果到07W4結算也就是下禮拜三, 股價是8350以下,我就浪費68塊。

(99%以上的情況)

如果到 07W4結算也就是下禮拜三,股價是8500,我的買權就執行,參與平倉。我就賺8500-8350=150點。 實際價錢是 150×50=7500元 (1%以下的情況)

如果發生暴漲例如到9000點,則是 9000-8350=650點 實際價錢是650×50=32500元 (0.01%以下 黑天鵝)

也就是68塊有機會賺到接近500倍。

如果我買的越價外 買8500 ,成交是0.1點,實際價錢是0.1×50+18=23

3

就是一千多倍。

所以每週買一次0.1點的,23塊,一年52周,如果買10年都賠,有一次達到的話就是賺。

買進賣權一樣

大概是這情況。

但是沒人知道會不會發生,這就是喜歡波動的情況。Antifragile。

—-

2013/11/7

這風險問題我想到漫步華爾街後面講的蠢風險

買一支股票跟分散買十支股票

十支股票股票的期望值若是+10%

一支股票期望值一樣是+10%

但是直接歸零的機會遠大於十支

這概念我沒有想透,是正確卻但是說不出的怪。

動態避險

我之前努力讀機率後來又擱著

但這圖形我在Antifragile讀到附錄一圖30我就有做聯想

目前我做的還是主要持有股票  跟固定買OTM

類似他合夥人訪問(投資的資金2~3%再買OTM)和黑天鵝所講的避免資產受到黑天鵝衝擊

但一樣這方法怕的是緩跌

我會在摸索如果做賣出ATM

—-

2013/11/2

感謝

加上賣出ATM這方式

對之前請教你要怎麼要血流的平均、有效率的問題

幫助非常大

2014/1/7

to max

剛才在這篇 Taleb的論文

Four Points Beginner Risk Managers Should Learn from Jeff Holman’s Mistakes in the Discussion of Antifragile

http://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstract_id=2368561

剛好他又提你講這方法

20140323

Max我再 The Physics of Wall Street 華爾街的物理學

接近結尾處讀到Sornette的 dragon king 龍王

PTT Trading版有討論

Taleb也有給這本書書評

http://www.amazon.com/Why-Stock-Markets-Crash-Financial-ebook/dp/B006YGHH1Y/ref=sr_1_1?ie=UTF8&qid=1395545108&sr=8-1&keywords=sornette

5.0 out of 5 stars Great Intuitions –Please reread August 26, 2003
Format:Hardcover|Amazon Verified Purchase
The author aside from the problem of crashes presents an insightful exposition of tipping points. I don’t know why his approach makes it clearer and deeper than those of Watts and Barabasi –is it due to his using financial markets as a base? or his being an expert at fat-tailed dynamics?
His work builds on the “abyssus abyssum invocat" (panic begets panics) and the dynamics of compounding disequilibria. In addition the notion of “CRITICAL POINT" is made very clear.
Honestly I don’t care for the idea of crashes; the same concepts can apply to sudden and unexpected euphorias.
I learned more from this book than any other on disequilibrium.

—-

20140425

今天早上看到蘋果頭版 核四不玩了

我自己就在好奇台股會有啥反應

但因為自己屢次猜錯 如這次學運

所以也就連積極猜測就懶

如果事後(目前)找原因

我是認為核四造成這跌勢影響大於烏克蘭

台股對國際新聞敏感性一樣遠低於香港

台股目前約9000跌 180

港股22500跌 300

(中午)

我在  學校教育 技術勝出或是優勢累積

2013/05/30

寫的心得是 我認為

實力:drift
運氣:variance

這概念是Taleb 在 FBR裡重點之一

但在TBS 他更著重了 優勢累積

馬太效應

現實生活一開始好運的人 累積優勢下去

一開始不幸的人  可能連發揮實力的機會都沒有

5/11,12

Matlab可以算是不會

Mathematica我則是主要用來計算積分、畫圖

我前幾個月在安裝的時候

才發現裡面有很多金融計算工具

另外我這方面程度差你太多了

應該完全幫不你

ptt trading還有可能比較有機會找到適合的人

 

我會同時操作美、港、台

發現OTM價格有明顯差距

主要買put

同樣約20%以外的put

香港HSI便宜很多

美國SPY最貴

我會多買HSI而少買SPY

我沒研究波動率

因我只是不覺得有任何理由香港為來出現極大幅度下跌的可能性會小於美國

多買HSI OTM PUT而少買SPY的似乎是更好的方式

—–

0513

Max已寄出。thx

但我完全沒用過金融計算程式

應該完全看不懂

起碼要8,9月後才能專心學

—-

05/15

我的心得看法與max接近

但沒你那麼深入

龍王追蹤市場起伏波動、過熱、泡沫

黑天鵝主要是講框架外、未能預期且低估的事件

用龍王應該有高機會看到 2000, 2008金融市場會跌、或是台灣房市?

但對日本311地震意外事件就不是在這框架內

 

ptt只要是金融投資討論幾乎99%都是無意義討論

或是純粹給剛入門者、或問一些開戶過戶之類的事情有用

唯一看過一次有人講買深度OTM是這篇

 

作者 tallan (OsO) 看板 Trading

標題 Re: [閒聊] 財務工程數學之風險…職訓的課
時間 Wed Aug 14 01:20:16 2013

我建議去看隨機致富的陷井
他只說了一件很簡單的事:買價外的選擇權
看完我就信了
然後…某一年不小心讓我賺了100倍
老實說財工對結構型產品比較有用
對交易沒什麼用

http://www.ptt.cc/bbs/Trading/M.1376414427.A.48C.html

05/15

RRmax 感謝

剛裝好而且可以順利使用

都抓的到 TWII, HSI

我可以稍微看出畫圖那邊程式碼跟Mathematica相似

—-

0726

昨天晚上居然(第一次)夢見香港股市跌到20,000 or 12,000

 

7 thoughts on “買深度價外選擇權簡介 buy deep option OTM buy/put

  1. 我認為賭OTM像在湖中釣魚,魚就在那,釣不釣的起是另一回事。賭OTM應該把精力放在1)讓血流的有效率 2)灰天鵝來時的對應。

    關於2,就我所知,所想得到的有如下:
    信用風險:特別是在教科書中所謂right way risk和wrong way risk。這兩個詞沒有中文翻譯所以我直譯。錯誤方向風險是指,你現在正在贏錢,但你越贏,對方不給錢的機率越高。想像你去地下賭場玩,運氣好現在贏了一千萬,你覺得你可能活著走出去嗎?若灰天鵝來時,的確你的卷商可能會倒。當然,若是流動性高的選擇權還可能有救。正確方向風險不是真的信用風險。你欠他大錢,他要擔心才對。

    流動性風險:正確說是「別人」的流動性風險。通常若發生的太快,你的OTM的確變得很貴,但銀行正在催他付保證金,想買來避險的人都沒現金了。

    希臘字母風險:你買的時後是極OTM,但灰天鵝時會變成極ITM。這表示你突然間程受delta, gamma, vega, theta。theta在OTM時不是風險,但極ITM時每一天都會耗損很多。

    關於1,我自己摸索出一個策略但後來發現「動態避險」p264-p265有寫。叫翼式。方法是賣出小量本月的ATM跨式,買進大量本月的極OTM勒式(順序盡量不要倒過來,要先賣再買)。這策略在沒有波動時小賺和大幅波動時大賺,在中波動時中虧…有點像是小波動時有人送你樂透,但中波動時要你還清買樂透的錢。這策略好處是你可以在小波動時低成本地提高持有量。

    預測波動:我發現半調子地讀黑天鵝,很容易有種「天有不測風雲,不要鐵齒,預測沒用,所以不要預測」的印象。但選擇權是第三項限,所以我認為預測有某種程度的意義…至少像泰勒斯的占星術一樣。我想要的是短期預測,若我能短期預測出波動即將上漲,至少我可以多下點注…就好像看天氣預報決定要不要帶傘一樣。但我找來找去只找到garch。garch的問題是,它只會告訴你「現在波動大幅上漲了,所以波動將更大幅地上漲」…廢話,這就好像說現在外面烏雲密佈,所以最好帶傘一樣。我想要的是「現在外面大太陽,但下午有60%機率會下雨」的預測…
    這是我最近在摸索的,暫無成果可言。

  2. 翼式我用了一年…只發現,我的錢沒增加也沒減少
    但每月買的OTM卻大幅增加
    這方法似乎本身不賺錢,但卻可以增加你留在場內的機會和時間

    我最近認為,賭黑天鵝要花不少精力在我所謂"收割問題"上..買樂透不必費心中獎時該怎麼辦,去領就好了. 但賭黑天鵝卻有可能收割失敗..即使賭對了確沒賺
    關於OTM,有幾個"收割問題"

    1.要履約還是賣出?
    2.你的OTM瞬間變極ITM,對delta, gamma, theta 會非常敏感..如何避險 (一般似乎是 delta neutral, gamma neutral)?
    3.有無足夠現金加碼或避險?
    4.黑天鵝當天你有無方法守在電腦前?

  3. 這類物理策略的問題是,很難應用
    至少不是個人層面. 我自己是很想投資這類物理基金,但就我所知,最低單位都在千萬美元

    我發現政治事件很少波及股市,可能會有大影響的是匯市和商品期貨

    這次學運我是不太了解,但我能想像,若學運失敗的話,權力者將發現,以後不必理會大眾的聲音…這將是獨裁的前兆

    我認為個種貿易應設障礙,即使自己是有利的一方
    但理由並非反全球化或啥的,這問題Taleb也提過…評李加圖的那篇
    想像若無稻米障礙的情況,現在台灣發展出超級米,可以完全比過其他,且供應量可含蓋整個亞洲,進而導致日本,韓國,中國放棄自己生產稻米…結果會怎麼樣?
    我認為會造成超級飢荒. 沒有障礙的情況,很難不會導致過度最佳化
    而最佳化對波動程現脆弱.

  4. 今天突然發生事情
    台股大跌,事後我看到說是烏克蘭啥的,但比起亞洲其他國
    台灣跌特多,但又沒有多到OTM賺錢,結果造成我翼式短部位小虧一些
    我對ATM短部位特別敏感,一有跳躍,馬上出清
    經驗是,出清時,買回的價要比市場高一些
    報價說133,你最好輸入135以上
    甚至報141…最終你也許還是以133買回,但成交速度不同

    重讀動態避險
    Taleb提到,若平均期望報酬相同
    交易員A停損點10%
    交易員B停損點20%
    何者報酬高?
    答案是:一樣,因為平均期望報酬相同
    A程現常虧損,但偶爾大賺,B程現常小賺,但偶爾大虧
    這也就是為何,若是領薪水的交易員,停損點高一點比較有利

    另外Taleb也提到
    交易員有分樓下和樓上
    樓下交易員:就是場內交易員,他們不靠"意見(看多,看空)"過活,他們靠手續費,有很強烈的遍歷性,靠實力過活,略凹
    樓上交易員:基金交易員,他們靠"意見(看多,看空)"過活,有很強烈的路徑相依性,靠運氣過活,凸

    Taleb也有對運氣做具體的定義
    實力:drift
    運氣:variance

  5. 我又重讀dynamic hedging
    這本書完全是寫給樓下交易員的書
    Taleb 認為,判斷交易員好壞的方式只有看交易次數
    因為交易次數太少,很容易被variance給騙
    但想想,這完全不能應用到非樓下交易員以外,因為交易成本的關系
    另外書中也有有趣的觀點:Taleb 認為,若你是交易主管,別顧用不同style的交易員互沖其部位,而是不管實力與否,只顧用波動最大的交易員
    在Taleb 的想法裡,似乎所謂style,策略,看法等都只是仰賴好運而已
    Taleb在TBS中有提過人生如選擇權….這有典故的
    Dyanamit Hedging 最後幾章討論選擇權定價公式,而所有的選擇權定價公式基本構造為:drift+variance
    其他有趣的地方還有,根據該書,long 波動性這句話不具認何風管意義,重要的是long gamma, 但gamma 有分上gamma(call)和下gamma(put),這兩種gamma不能直接加減…表示說,我short atm call, long atm put 整體gamma 不為0..要小心
    劵商給的軟體基本上都是直接相加減,會誤導
    還有,Taleb 對1987的問題分析是我讀過最有說服力的
    他的說法是:delta hedging 基本上是負gamma的策略
    表示該策略根本上是凹的

    我慢慢的開始認為,long gamma完全是仰賴好運
    因為deep otm 增值的部分多來自波動性…而波動性是variance的平方
    還有…我也開始發現選擇權定價公式對long gamma 沒用
    一般的BS 定價公式會嚴重錯估itm,otm,deep itm和deep otm…那這一點意義都沒有,只有劵商才有用
    Taleb 在書中提到一個有趣的事
    比起波動性,波動性的波動性更重要,不過他有說,目前沒有嚴格的方式估波動性的波動性…只能從交易中練習
    我試著用https://www.taifex.com.tw/chinese/7/VIXMinQuotesNew.asp
    算波動性…我的想法是:vix本身就是波動性指標,所以vix的波動性應略為,波動性的波動性…不幸的是,我的想法太嫩,該方法不具前瞻性…."事後"才能得知波動性的波動性..原因是vix本身就是"事後"的結果

    還有我對龍王有興趣
    我找得到的資料http://www.chronostraders.com/wp-content/uploads/2013/08/Research_on_LPPL.pdf
    我認為龍王和黑天鵝無關
    因為照Taleb 所言,黑天鵝問題是風管,而"預測"不是風管的一部分
    我認為龍王是投機,但是值得一試
    你會用Matlab或Mathmatica嗎?
    我想找理解Taleb的人交流龍王

  6. 我這幾天在搞龍王
    你從FB告訴我你的e-mail,我給你程式碼,是在R上跑
    但目前的問題是:我不了解參數的意義,至少有7個參數…我只用Sornette論文中的值
    我得到的龍王似乎能略預測泡沫,但非泡沫則沒輒
    從Sornette的研討會中大致了解
    -龍王有點像是所羅斯所謂反射理論的具體數學版
    -龍王是灰天鵝
    -泡沫是常態而非例外
    -泡沫通常有超指數的成長
    -災難通常是內部而非外部(但外部也會引起),問題不是最後一根稻草,而是駱駝本來就快垮了
    -波動性沒有預測能力,波動性是結果而非因
    -新聞,討論組群,謠言,PTT,分析師不論說的多有道理,都是廢話

    我用土法煉鋼的方式觀察台股發現
    -若一周內上漲超過200點,大跌大致會發生
    -若已發生一次大跌,數個月內會跌更大,表示:你第一次從OTM大賺時,這只是開始
    -不要聽信任何"選舉要到了,所以政府會護盤"的狗屁,Sornette也提到了這點
    -台灣總統選舉前都會發生短暫大跌,選後更嚴重
    -台股不管什麼原因(我也不在乎),很難過9000

    我用洋春龍王的方式觀察台股發現
    -目前沒泡沫,日經也沒有,但SP500可能有(TESLA好像也有)
    -洋春龍王顯示,台股若近期要跌,比較像是9000到8500這種(我想換戰場玩)

    另外我找龍王時稍微讀了PTT
    我發現,消防站效應很強,此外,大部分人偏好"穩定"報酬,即使是凹的
    有不少人玩delta hedge…或做空波動性…我只能說,龍王來時,這些人會破產,或至少被洗掉

    還有大家常說台灣房地產什麼的,一副等泡沫破了去撿便宜似的

    泡沫也有可能是:現在再上漲50%然後跌掉40%到原來的90%…
    結果就是,即使破了也很貴

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